Swiss Pictet Wealth Management đã nâng dự báo lãi suất và tăng trưởng kinh tế toàn cầu, điều này sẽ đưa danh mục đầu tư 60/40 trở lại con đường mang lại lợi nhuận vững chắc trong 10 năm tới.

Phân bổ 60/40 đề cập đến việc chia danh mục đầu tư thành 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu. Ý tưởng là để cân bằng rủi ro cao và tiềm năng lợi nhuận cao của cổ phiếu với rủi ro thấp và tính ổn định của trái phiếu. Theo thời gian, danh mục đầu tư 60/40 có cơ hội đạt được lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro cao hơn danh mục đầu tư chỉ đầu tư vào cổ phiếu. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, cách tiếp cận này có thể mang lại sự cân bằng tốt hơn giữa mối quan hệ tăng trưởng và ổn định.

Do mức độ biến động thấp và mối tương quan thấp với cổ phiếu trong lịch sử, trái phiếu được coi là lựa chọn tốt nhất để đa dạng hóa các khoản đầu tư chứng khoán và bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá cổ phiếu. Trong cuộc khủng hoảng tài chính 2007-08 và bong bóng dot-com vỡ năm 2000, trái phiếu đã giúp giảm thiểu tổn thất từ ​​cổ phiếu khi các ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất để bù đắp sự hỗn loạn của thị trường.

Kể từ năm 1870, S&P 500 đã giảm hơn 5% 83 lần. Trong 74 lần sụt giảm đó, lợi nhuận của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm so với cùng kỳ là dương. Kể từ năm 1870, S&P 500 đã giảm trung bình khoảng 15% trong mỗi chu kỳ từ đỉnh đến đáy. Do trái phiếu kho bạc tăng trung bình 3% trong cùng kỳ, danh mục đầu tư 60/40 của Mỹ giảm trung bình 8%, thấp hơn nhiều so với danh mục đầu tư chỉ đầu tư vào cổ phiếu.

Lần duy nhất trái phiếu không có tác dụng bảo vệ khỏi tình trạng bán tháo hơn 20% trên thị trường chứng khoán là vào năm 2022, khi S&P 500 giảm 24% và trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ giảm 17%. Điều này là do các ngân hàng trung ương trên thế giới đã áp dụng các chính sách thắt chặt tiền tệ mạnh mẽ để kiềm chế lạm phát, điều này đã tác động đến cả thị trường chứng khoán và trái phiếu. Trái phiếu không thể giảm thiểu tổn thất cho cổ phiếu, khiến danh mục đầu tư 60/40 của Mỹ mất khoảng 21%, thành tích tệ nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Vào đầu năm nay, trái phiếu chính phủ dường như một lần nữa đóng vai trò đệm trên thị trường chứng khoán trong bối cảnh ngành ngân hàng chịu áp lực nặng nề. Đồng thời, chúng ta đang chứng kiến ​​dòng vốn lớn đổ vào các quỹ thị trường tiền tệ. Nguồn gốc của áp lực này không phải là do lo lắng về suy thoái kinh tế mà là do khủng hoảng ngân hàng và việc tiền gửi ngân hàng không theo kịp tốc độ tăng lãi suất.

Để đối phó với áp lực này, ngân hàng trung ương của nhiều quốc gia sẽ chú ý hơn đến việc duy trì sự ổn định tài chính. Hậu quả của tình trạng hỗn loạn ngân hàng là lãi suất trái phiếu giảm và giá trái phiếu tăng. Cho đến nay, lạm phát đã giảm như chúng tôi kỳ vọng, chủ yếu nhờ hiệu ứng cơ sở thuận lợi. Xu hướng giảm dự kiến ​​​​sẽ tiếp tục đến cuối năm, nhưng do thị trường lao động vẫn thắt chặt và giá năng lượng đang phục hồi nên nhiều khả năng sẽ không quay trở lại mục tiêu 2% do Cục Dự trữ Liên bang đặt ra.

Chiến lược cổ phiếu và trái phiếu 60/40 rõ ràng được thúc đẩy nhiều hơn bởi chu kỳ cổ phiếu hơn là trái phiếu cung cấp phiếu giảm giá cố định. Trái phiếu thường làm giảm sự biến động của danh mục đầu tư và hoạt động như một tấm đệm chống lại sự thua lỗ của cổ phiếu trong thời kỳ thị trường biến động. Danh mục đầu tư 60/40 thường thua lỗ ít hơn trong ngắn hạn so với danh mục đầu tư chứng khoán đơn lẻ, trong khi về lâu dài, chiến lược đầu tư này có vẻ hấp dẫn hơn. Sự phục hồi trong hiệu suất danh mục đầu tư 60/40 lớn hơn mức giảm trước đó và quá trình phục hồi cũng lâu hơn.

Dựa trên dữ liệu hàng tháng, lợi nhuận trung bình hàng năm trong 10 năm của danh mục đầu tư 60/40 kể từ năm 1870 là khoảng 8%, trong khi lợi nhuận trung bình và tứ phân vị cao nhất lần lượt là 5,4% và 7,2%. Điều này cho thấy các nhà đầu tư có 50% cơ hội kiếm được lợi nhuận hàng năm là 7,2% trong 10 năm và 75% cơ hội kiếm được ít nhất lợi nhuận 5,4%.

Mức độ biến động trung bình của danh mục đầu tư 60/40 thấp hơn nhiều so với chỉ số S&P 500. Kể từ năm 1870, S&P 500 có mức biến động trung bình khoảng 15%, trong khi danh mục đầu tư 60/40 của Mỹ có mức biến động trung bình là 9%. Kể từ năm 1870, danh mục đầu tư 60/40 của Hoa Kỳ đã vượt trội so với S&P 500 trên cơ sở lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro. Dự báo của chúng tôi về mức tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) trung bình của Hoa Kỳ trong 10 năm tới là 1,9%, về cơ bản không thay đổi so với dự báo năm 2022 của chúng tôi là 2,0%. Tuy nhiên, chúng tôi đã nâng dự báo tăng trưởng GDP thực tế toàn cầu lên 3,2% từ mức 2,8%.

Chúng tôi kỳ vọng chỉ số giá tiêu dùng tổng thể sẽ tăng với tốc độ trung bình hàng năm là 2,7% trong 10 năm tới, thấp hơn dự báo cho năm 2022 nhưng cao hơn tỷ lệ lạm phát thực tế trong 10 năm qua. Lạm phát có tác động tiêu cực đến lợi suất trái phiếu và gây áp lực lên mối quan hệ tích cực giữa cổ phiếu và trái phiếu. Mặt khác, lãi suất cũng được dự đoán sẽ tăng trong thập kỷ tới, với lãi suất trung bình trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm dự kiến ​​là 4,3%.

Mặc dù lạm phát dự kiến ​​sẽ tăng nhưng môi trường kinh tế vĩ mô vẫn sẽ thuận lợi cho danh mục đầu tư 60/40 trong 10 năm tới. Chúng tôi dự báo lợi suất trái phiếu sẽ vẫn cao hơn so với trước đây, cho thấy trái phiếu một lần nữa sẽ trở thành nguồn thu nhập thực tế khả thi và có thể tạo ra lớp đệm chống lại rủi ro giảm giá đối với cổ phiếu, vì lãi suất cao hơn có nghĩa là các ngân hàng trung ương sẽ có đòn bẩy lớn hơn trong thị trường chứng khoán. trường hợp suy thoái hoặc khủng hoảng có thể cắt giảm lãi suất.

So với năm ngoái, cổ phiếu có vẻ hấp dẫn hơn do được định giá thấp hơn. Với tác động tổng hợp của hai yếu tố này, thị trường có thể sẽ mang lại lợi nhuận dài hạn tốt hơn trong thập kỷ tới so với dự đoán của chúng tôi vào năm ngoái.

Tóm lại, lợi nhuận trung bình hàng năm của cả hai thành phần của danh mục đầu tư 60/40 sẽ tăng trong 10 năm tới so với dự đoán của chúng tôi trong hai năm qua. Lợi nhuận trung bình hàng năm dự kiến ​​​​của chúng tôi đối với danh mục đầu tư 60/40 của Hoa Kỳ là 5,2%, cao nhất kể từ năm 2015, trong khi chúng tôi kỳ vọng danh mục đầu tư 60/40 toàn cầu (60% Chỉ số Thế giới của MSCI (Tất cả các quốc gia) và 40% Kho bạc Toàn cầu) có lợi nhuận trung bình hàng năm lợi nhuận 5,3% trong 10 năm tới.

(Tác giả là Giám đốc Văn phòng Giám đốc Đầu tư và Nghiên cứu Vĩ mô của Patek Wealth Management Thụy Sĩ)